Jungtinių Valstijų iždas neseniai sėkmingai pardavė apie 23 milijardus eurų vertės 30 metų trukmės obligacijų, už kurias investuotojams turės mokėti daugiau kaip 5,2 proc. metinių palūkanų.
Tai aukščiausia ilgalaikio skolinimosi kaina nuo 2001 metų ir aiškus signalas, kad pigios pinigų eros laikai baigėsi.
Palūkanos, kurias JAV moka už skolą, per kelerius metus išaugo kelis kartus. Kartu pasikeitė ir pats klausimas: ne ar Amerika sugeba pasiskolinti, o kas šiandien perka jos skolą ir kokios kainos už tai reikalauja.
Rekordinė skola ir brangstantis aptarnavimas
JAV nacionalinė skola šiais metais perkopė 40 trilijonų eurų ribą. Didelė dalis senų obligacijų nuolat subręsta, todėl iždas turi jas refinansuoti, priklausomai nuo tuo metu rinkoje galiojančių palūkanų.
Kai globalios palūkanų normos po finansų krizės buvo arti nulio, toks priklausomumas nuo rinkos beveik nieko nekainavo.
Tačiau po pandemijos įsibėgėjusi infliacija privertė centrinius bankus smarkiai kelti bazines palūkanas, o valstybės skolinimosi kaina šovė aukštyn.
Obligacijų kainos ir jų pajamingumas juda priešingomis kryptimis. Investuotojams parduodant anksčiau išleistus vertybinius popierius, jų kaina krinta, o naujų emisijų palūkanos turi didėti. Labiausiai tai pasijuto ilgojoje – 20–30 metų – skolos kreivės dalyje.
Kas užima tradicinių pirkėjų vietą?
Daug metų JAV iždas galėjo remtis gana pastovia pirkėjų grupe: Federaliniu rezervu, užsienio centriniais bankais ir institucinių investuotojų, ypač pensijų fondų, paklausa. Tačiau ši bazė akivaizdžiai keičiasi.
Centriniai bankai mažina obligacijų supirkimą arba net parduoda dalį turimų portfelių. Daugelis pensijų fondų pereina nuo apibrėžtų išmokų sistemų prie rinkos grąža paremtų planų, todėl ilgalaikių vyriausybės obligacijų jiems reikia mažiau.
Kylant vyriausybių skolai, didesnę rinkos dalį užima rizikos fondai ir kiti trumpalaikiai investuotojai.
Jie yra gerokai jautresni kainai ir, priešingai nei centriniai bankai, nedvejodami pasitraukia, jei sąlygos nepatrauklios.
Poveikis būstui, verslui ir biudžetui
JAV iždas bando prisitaikyti: didina ilgo laikotarpio obligacijų išpirkimus, finansuodamas juos trumpesnio termino skola. Tai turėtų pagerinti rinkos likvidumą, tačiau investuotojai nerimauja dėl didesnio iždo sprendimų neprognozuojamumo.
JAV obligacijos išlieka centriniu visos finansų sistemos atskaitos tašku. Pagal jų pajamingumą nustatomos įmonių skolinimosi kainos, akcijų vertinimai ir, svarbiausia, būsto paskolų palūkanos visame pasaulyje.
Palūkanų šuolis jau pasiekė vartotojus: bankai brangiau refinansuoja senas paskolas, nekilnojamojo turto projektai peržiūrimi, o vyriausybių biudžetuose vis daugiau lėšų tenka skirti vien tik palūkanų mokėjimui.
Šiuo metu JAV skolos aptarnavimas jau kainuoja daugiau nei gynybos išlaidos.
Tikėtina, kad aukštesnės palūkanos išliks ilgesnį laiką. Tai reiškia brangesnį skolinimąsi valstybėms, verslui ir gyventojams, o kartu – lėtesnį augimą ir didesnį jautrumą bet kokiems sukrėtimams finansų rinkose.
