„Microsoft“ užbaigė prasčiausią ketvirtį Volstryte nuo 2008 m. finansų krizės – investuotojų nuotaikas aptemdė abejonės dėl programinės įrangos milžinės perspektyvų dirbtinio intelekto srityje.

Bendrovės akcijos per pirmąjį ketvirtį smuko 23 proc. – daugiau nei kitų didžiųjų technologijų bendrovių ir gerokai stipriau nei „Nasdaq“, kuris tuo pačiu laikotarpiu krito 7 proc. Antradienį, kilus platesnei rinkos bangai, „Microsoft“ akcijos šiek tiek atsigavo ir pabrango 3,3 proc. – tai didžiausias šuolis nuo liepos.

Nors „Microsoft“ išlieka dominuojanti darbo produktyvumo programų segmente ir per „Windows“ operacinę sistemą, bendrovė susiduria su dviem spaudimo kryptimis: būtinybe efektyviai augti dirbtinio intelekto srityje ir tuo pačiu sparčiai plėsti debesijos DI infrastruktūrą, kad atlaikytų šoktelėjusią paklausą.

Energijos kainos kyla dėl karo su Iranu, o tai gali didinti duomenų centrų statybos ir eksploatavimo kaštus. Tuo pat metu produktų pusėje „Copilot“ – „Microsoft“ DI asistentas – kol kas nerodo ryškios traukos: vartotojai aktyviai renkasi konkurentų sprendimus iš „Google“, „OpenAI“ ir „Anthropic“.

„Redmondas pateko į keblią situaciją“, – kovo 23 d. analitinėje pastaboje rašė „Melius Research“ analitikas Benas Reitzesas, turėdamas omenyje „Microsoft“ būstinę Vašingtono valstijoje. Pasak jo, bendrovė priversta naudoti vertingus „Azure“ debesijos pajėgumus „Copilot“ taisymui ir tobulinimui, tačiau kitos išeities neturi, nes šis produktas esą reikalingas išlaikyti pagreitį pelningiausiame ir didžiausiame segmente.

„Microsoft“ situacijos nekomentavo.

Rinkoje tuo metu smarkiai krenta ir kitos programinės įrangos bendrovės – dalis investuotojų šį reiškinį sieja su DI įkvėpta „SaaS“ sektoriaus korekcija. Šiemet daugiau nei 30 proc. smuko tokių bendrovių kaip „Adobe“, „Atlassian“ ir „ServiceNow“ akcijos.

„Didelė dalis tradicinio „SaaS“ miršta arba yra terminalinės degradacijos stadijoje“, – socialiniame tinkle rašė „SaaStr“ įkūrėjas Jasonas Lemkinas. Jis taip pat atkreipė dėmesį, kad programinės įrangos bendrovių pelno vertinimo daugikliai atsilieka nuo „S&P 500“.

Remiantis „Capital IQ“ duomenimis, „Microsoft“ vertinimo daugiklis nebuvo toks žemas nuo 2022 m. ketvirtojo ketvirčio, kai „OpenAI“ pristatė „ChatGPT“.

Vis dėlto ne visi rinkos dalyviai sutinka, kad išpardavimas pagrįstas. „DA Davidson“ analitikas Gillas Luria teigė, kad tokia reakcija per aštri, ir rekomenduoja pirkti bendrovės akcijas. Pasak jo, naujausiame ketvirtyje „Microsoft“ pajamos augo beveik 17 proc., o tai – spartėjimas, palyginti su ankstesniais metais.

„Toks atotrūkis tarp „Microsoft“ fundamentinių rezultatų, akcijos kainos ir vertinimo – didžiausias per dešimtmečius“, – sakė G. Luria. Jis tikisi, kad šiemet bendrovės pelno augimas lenks bendrą rinką.

Analitikas taip pat pabrėžė „Microsoft“ produktų „lipnumą“ verslo klientams: „Nėra nė vieno lipnesnio produkto visoje verslo programinės įrangos rinkoje nei „Microsoft Windows“ ir „Office“.“

„Microsoft“ siekia didinti pajamas iš produktyvumo programų, siūlydama DI priedą „Microsoft 365 Copilot“, tačiau kol kas tik apie 3 proc. komercinių „Office“ klientų turi šio priedo licencijas. G. Luria teigė turintis prieigą prie „365 Copilot“, bet pats nėra šio sprendimo gerbėjas. Kita vertus, jis akcentavo, kad „Microsoft“ turi kainodaros galią „Office“ prenumeratose, o bendrovė jau paskelbė planus didinti kai kurių komercinių paketų kainas.

Suleymano vaidmens pokyčiai

„Copilot“ sunkiai pritraukiant vartotojus, „Microsoft“ prieš dvi savaites pranešė, kad buvęs „DeepMind“ bendraįkūrėjas Mustafa Suleymanas, iki šiol vadovavęs vartotojams skirto „Copilot“ vystymui, nuo šiol daugiau dėmesio skirs DI modelių kūrimui. Tuo tarpu buvęs „Snap“ vadovas Jacobas Andreou paskirtas vadovauti „Copilot“ patirčiai tiek vartotojams, tiek komerciniams klientams.

„Yra nerimo, kad „Microsoft 365 Copilot“ verslas nepateisino jų lūkesčių, o čia gali atsirasti naujų konkurentų“, – sakė „Harding Loevner“ analitikas Kyle’as Levinsas. Jo atstovaujama įmonė gruodžio pabaigoje valdė apie 219 mln. JAV dolerių vertės „Microsoft“ akcijų.

K. Levinsas šiuos pokyčius vertino kaip gerą žinią, tačiau dalis stebėtojų buvo kritiškesni. Buvęs „Jane Street“ treideris Agustinas Lebronas viešai pareiškė, kad tai „labiau panašu į pažeminimą“. Vaidmenų rokiruotė įvyko po kelių ryškių vadovų pasitraukimų, tarp jų – žaidimų padalinio vadovo Philo Spencerio ir ilgamečio produktyvumo krypties lyderio Rajesh’o Jha, kuris išeina į pensiją.

Tuo pat metu „Microsoft“ išlaiko stiprų augimą „Azure“ debesijos versle – šis infrastruktūros segmentas nusileidžia tik „Amazon“ padaliniui „Amazon Web Services“. Gruodžio ketvirtį „Azure“ pajamos šoktelėjo 39 proc. Finansų vadovė Amy Hood sausį yra sakiusi, kad augimas galėjo siekti ir 40 proc. ar daugiau, jei visi bendrovės DI lustai būtų buvę skirti „Azure“, o ne dalinai nukreipti komandoms, palaikančioms tokias paslaugas kaip „Microsoft 365 Copilot“.

„Azure“ naudą didina ir didelė užsakymų eilė iš „OpenAI“ bei „Anthropic“. Bendrovė nurodė, kad komerciniai „Azure“ likę įsipareigojimai (RPO) per metus daugiau nei padvigubėjo ir gruodžio ketvirtį pasiekė 625 mlrd. JAV dolerių.

Situacija primena, kad tarp didžiųjų technologijų „hiperskalerių“ „Microsoft“ ilgą laiką buvo laikoma viena ankstyvųjų generatyvaus DI lyderių, ypač dėl 2019 m. investicijos į „OpenAI“ ir strateginės partnerystės. Tačiau bendrovės nebeturi išskirtinio susitarimo dėl debesijos infrastruktūros, o kai kuriose srityse jau konkuruoja tarpusavyje.

Vasario mėnesį „OpenAI“ pristatė paslaugą „Frontier“, kuri, pasak bendrovės, padeda įmonėms kurti, diegti ir valdyti DI agentus, galinčius atlikti realius darbus.

„Microsoft“ vadovas Satya Nadella viešai išlaiko ramią poziciją ir aktyviai pristato bendrovės DI patobulinimus. Sausį jis teigė, kad konkurencija intensyvi, tačiau situacija nėra „nulio sumos“ žaidimas.

„Crawford Investment Counsel“ akcijų tyrimų vadovas Aaronas Foresmanas pabrėžė, kad S. Nadellos buvimas yra itin svarbus bendrovei, kuriai jis vadovauja nuo 2014 m., kai pakeitė Steve’ą Ballmerį.

„Mes labai pasitikime Satya“, – sakė A. Foresmanas.