Pasaulyje sparčiai auga elektros energijos paklausa – ypač dėl didžiulių dirbtinio intelekto (DI) duomenų centrų energijos poreikių. Tokios bendrovės kaip „Meta Platforms“ ieško nestandartinių energijos šaltinių, kad užsitikrintų patikimą elektros tiekimą savo masinei DI infrastruktūrai. Vienas iš sprendimų – ilgalaikės elektros pirkimo sutartys su „Oklo“.

„Oklo“ – jauna branduolinės energetikos bendrovė, siekianti kurti reaktorius, pritaikytus šiuolaikiniams elektros tiekimo poreikiams. Bendrovės akcijos 2025 m. smarkiai brango, tačiau vėliau patyrė ryškų nuosmukį – jų kaina nukrito apie 65% nuo ankstesnių aukštumų. Kyla klausimas: ar tai signalas „pirkti kritimą“, ar rizika vis dar pernelyg didelė?

Išsami branduolinės energetikos strategija

„Oklo“ turi ambicingą planą vertikaliai integruoti branduolinės energetikos veiklą. Skirtingai nei tradiciniai rinkos dalyviai, kurie parduoda įrangą arba licencijuoja technologinius sprendimus energetikos įmonėms, „Oklo“ siekia pati statyti savo reaktorius ir elektrą parduoti tiesiogiai klientams, pavyzdžiui, duomenų centrams.

Bendrovės planas apima ne tik pačius branduolinius elektrinės objektus, bet ir branduolinio kuro perdirbimą, radioizotopų kryptį bei kitus tiekimo grandinės elementus.

Vienas iš pavyzdžių – susitarimas su „Meta Platforms“, pagal kurį „Oklo“ galėtų tiekti elektrą duomenų centrams Ohajuje. Skelbiama, kad statybos galėtų prasidėti 2026 m., o reaktorius pradėtų veikti 2030 m. Kaip ir daugelis šiuolaikinių branduolinės energetikos „disruptorių“, „Oklo“ kuria mažojo modulinio reaktoriaus (SMR) koncepciją, kuri teoriškai leistų pradėti nuo mažesnės apimties ir vėliau palaipsniui plėsti infrastruktūrą, augant DI duomenų centrų rinkai.

Vaizdo šaltinis: „Getty Images“.

Nėra pajamų, nėra pelno

Nors „Oklo“ komunikuoja plačius tikslus, šiuo metu bendrovė neturi veikiančių produktų – tik idėjas ir projektinius sprendinius.

Jos branduolinio reaktoriaus dizainas dar nėra patvirtintas JAV Branduolinio reguliavimo komisijos (NRC), o be galutinio reguliacinio pritarimo bendrovė negali pradėti statyti branduolinės elektrinės.

Šiuo metu „Oklo“ negauna jokių pajamų ir tikėtina, kad artimiausiu laikotarpiu jos išliks minimalios, nes visos branduolinės energetikos tiekimo grandinės plėtra užtrunka daugelį metų.

Bendrovės balanse minima maždaug 900 mln. JAV dolerių grynųjų, tačiau tokia suma gali būti nepakankama, jei „Oklo“ iš tiesų bandys įgyvendinti vertikaliai integruotą statybų ir veiklos modelį.

„Oklo“ dar niekada negavo pelno, o laisvųjų pinigų srautų rodikliai kasmet blogėjo nuo bendrovės pasirodymo biržoje. Tikėtina, kad ši tendencija artimiausiais metais išliks.

Vis dėlto, jei „Oklo“ per artimiausią dešimtmetį pavyktų įgyvendinti planus, DI duomenų centrų elektros gamybos segmente galėtų atsiverti milžiniška galimybė, o pajamos masto ekonomikos sąlygomis teoriškai galėtų pasiekti milijardus. Esminis klausimas – ar bendrovė spės išplėtoti reaktorių verslą laiku, kad patenkintų DI paklausą, kuri auga itin sparčiai. 2030-ieji DI konkurencijoje yra labai toli.

Ar laikas pirkti akcijas po kritimo?

Nepaisant 65% kritimo nuo aukštumų, per pastaruosius metus „Oklo“ akcijos vis dar buvo pakilusios maždaug 160%. 2025 m. kainą į viršų kėlė entuziazmas branduolinės energetikos sektoriuje, kurį sustiprino ir JAV valdžios sprendimai, skatinantys aktyvumą šioje srityje.

Šiuo metu bendrovės rinkos kapitalizacija siekia apie 9,7 mlrd. JAV dolerių. Tai itin aukštas įvertinimas bendrovei, kuri dar negeneruoja pajamų. Net ir tuo atveju, jei „Oklo“ sėkmingai išplėstų veiklą, akcijos gali išlikti per brangiai įvertintos.

Optimistiškiausiu scenarijumi „Oklo“ per dešimtmetį galėtų išplėtoti branduolinių jėgainių tinklą visose Jungtinėse Valstijose ir iš elektros pirkimo sutarčių su DI įmonėmis pasiekti apie 10 mlrd. JAV dolerių pajamų. Tačiau komunalinių paslaugų (utility) pobūdžio veikla paprastai pasižymi mažomis maržomis, todėl grynasis pelnas galėtų būti ribotas – galbūt apie 1 mlrd. JAV dolerių ar mažiau.

Tokiu atveju, vertinant šiandieninę kapitalizaciją, po dešimties metų akcijos kainos ir pelno santykis galėtų siekti apie 10. Tai nebūtų itin pigu, atsižvelgiant į pinigų vertės laikui bėgant veiksnį. Be to, tai vis dar būtų labai optimistinis scenarijus. Branduolinės energetikos sektoriuje vėlavimai yra dažni, ir tikėtina, kad jie paliestų ir „Oklo“. Bendrovė siekė gauti pritarimą savo elektrinei 2022 m., tačiau NRC paraišką atmetė.

Apibendrinant, „Oklo“ yra itin rizikinga investicija: bendrovė neturi pajamų, tačiau jos rinkos vertė artėja prie 10 mlrd. JAV dolerių. Todėl 2026 m. pirkti šios akcijos vien dėl to, kad ji atpigo, gali būti neatsargi strategija.

Ką verta apsvarstyti prieš perkant „Oklo“ akcijas

Prieš sprendžiant dėl „Oklo“, verta įsivertinti, kad tai ankstyvos stadijos bendrovė, kurios veiklos sėkmė priklauso nuo reguliacinio patvirtinimo, ilgo įgyvendinimo termino ir didelių kapitalo poreikių. DI sukelta elektros paklausa išties gali tapti didžiule galimybe, tačiau „Oklo“ atveju kelias iki realių pajamų yra ilgas, o rizikos – išskirtinai didelės.