Itin pavojingas optimizmas: investuotojai ignoruoja karo grėsmę ekonomikai

Rinkos, atrodo, vėl tiki greitu atšokimu ir taikos scenarijumi, tačiau investuotojai gali pavojingai nuvertinti ilgalaikį karo Artimuosiuose Rytuose poveikį ekonomikai.

Tokią poziciją išsakė portfelio valdytoja ir strategė Sophie Huynh iš „BNP Paribas Asset Management“, įspėdama, kad dabartiniai aktyvų įkainiai neatspindi to, su kokia realybe galima susidurti jau artimiausiomis savaitėmis.

Pastarosiomis dienomis akcijų rinkos kilo, o dalis indeksų grįžo į lygius, buvusius iki konflikto paaštrėjimo. Optimizmą kurstė viltys dėl įtampos mažėjimo keliuose frontuose ir galimo paliaubų susitarimo.

Vis dėlto, kalbėdama „CNBC“ laidoje „Squawk Box Europe“, S. Huynh pabrėžė, kad investuotojams svarbiausia turėtų būti ne vien derybos dėl paliaubų, o padėtis Hormūzo sąsiauryje, nuo kurios priklauso naftos ir energijos tiekimo stabilumas.

„Jeigu neturėsime didesnių srautų ir daugiau naftos tanklaivių, išplaukiančių iš Hormūzo sąsiaurio, jau iki gegužės pradžios rizikuojame sulaukti gerokai didesnio naftos normavimo“, – teigė ji ir pridūrė, kad, jos vertinimu, rinkos šios grėsmės šiuo metu beveik neįskaičiuoja.

Ketvirtadienį Izraelis ir Libanas sutiko dėl 10 dienų paliaubų, o JAV prezidentas Donaldas Trumpas pareiškė, kad karo su Iranu pabaiga gali būti jau matoma horizonte. Tačiau S. Huynh akcentavo: net ir esant deryboms, žaliavų ir tiekimo grandinių rizika išlieka esminė, vertinant rizikingus aktyvus.

Galimas domino efektas

S. Huynh klausė, kiek tanklaivių iš tikrųjų išplaukia iš Hormūzo sąsiaurio, ir teigė, kad, palyginti su lygiu iki konflikto su Iranu, srautai yra menki.

Ji atkreipė dėmesį, kad kai kuriose Azijos šalyse jau vyksta energijos išteklių normavimas, o tai gali sukelti „domino“ efektą: panašios priemonės vėliau galėtų atsirasti Europoje, o galiausiai – ir JAV.

Pasak jos, dujų pasiūlos pajėgumams sugrįžti į iki karo buvusį lygį gali prireikti metų, todėl rizika energetikai nėra trumpalaikė.

S. Huynh taip pat teigė, kad šios aplinkybės nėra pakankamai įvertintos dabartinėse rizikingų aktyvų kainose. Anot jos, nuo karo pradžios pelnų augimo lūkesčiai netgi buvo peržiūrėti į viršų, tarsi investuotojai būtų linkę numoti ranka į ekonominius konflikto padarinius ir vėl sutelkti dėmesį į anksčiau dominavusį dirbtinio intelekto investicijų naratyvą.

„Rinkos tikisi laikino sulėtėjimo, o ne galimo nuslydimo į recesiją. Tačiau to nematyti nei rizikos prieduose, nei skirtumuose, nei akcijų rizikos priede“, – aiškino ji. S. Huynh pridūrė, kad kol kas beveik nematyti jokio reikšmingesnio lūkesčių bloginimo.

„Vienu metu ekonominė realybė sukels prabudimo skambutį“, – perspėjo ji.

Nebus kur pasislėpti

Pasak S. Huynh, portfelių pozicionavimas dabartinėje aplinkoje tampa itin sudėtingas, nes tradicinės saugios užuovėjos nebeveikia taip, kaip įprasta.

„Jūs neturite kur pasislėpti“, – teigė ji, pažymėdama, kad auksas, dažnai laikomas saugiu prieglobsčiu, šiuo metu labiau primena didelio impulso (angl. momentum) turtą. Jos vertinimu, tai ypač svarbu suprasti todėl, kad pastarojo meto ralį reikšmingai maitino sisteminių prekybos srautų dinamika.

S. Huynh rekomendavo turėti apsidraudimo priemonių įvairiems scenarijams, taip pat mažinti priklausomybę nuo JAV dolerio rizikos po konflikto su Iranu. Ji pabrėžė, kad šis laikotarpis dar kartą išryškino atsargų, sandėlių ir rezervų svarbą.

Jos teigimu, šiuo metu portfelyje prasminga turėti ekspoziciją į fizinį turtą, bazinius išteklius ir energetikos sektoriaus akcijas.